马斯克旗下火箭制造商SpaceX史诗级的首次公开募股（IPO）即将来袭，但一些散户交易者表示，有一个因素可能会阻碍了他们在上市首日买入：该公司天文数字般的估值实在是高得惊人。
SpaceX 5月20日正式递交招股书，计划6月上市，目标估值1.75万亿美元，融资规模最高达750亿美元，有望缔造史上规模最大的一次IPO。
据媒体报道，对于不少观望此次IPO的散户而言，如此高的估值让人难以接受。他们最大的担忧是，SpaceX的股价可能会借着IPO热度冲上云霄，但随着早期投资者和内部人士套现离场，以及其他股东对该公司的估值逻辑产生质疑，其股价随后可能会大幅下跌。
根据IPO申报文件，SpaceX在2025年营收达187亿美元，高于前一年的140亿美元。随着在人工智能和基础设施扩张方面的支出加速，该公司2025年录得49.4亿美元的净亏损，而2024年盈利7.91亿美元。
32岁的散户投资者Neil Rozenbaum持有包括马斯克旗下特斯拉在内的多家科技巨头的股份。他认为SpaceX是一家“了不起的公司”，但在IPO前夕被过度炒作了。
Rozenbaum推测，SpaceX的IPO走势可能会重蹈许多新股的覆辙：上市首日大涨，随后便一路下跌。他提到了芯片制造商Cerebras Systems，该公司在本月初开启了今年的AI概念股IPO热潮。该股在上市首日飙升了68%，但自那以来已下跌逾20%。
“当你开始对比公司营收和利润数据，就会发现巨大的差距，以及（投资）逻辑站不住脚。”他在接受采访时表示，并补充道：“我最终会想持有SpaceX吗？是的，但可能不会在上市首日买入。”
谈及估值，Rozenbaum表示：“对我来说，如果我能以5000亿美元的估值买到它，我会非常高兴，但我不知道这种情况是否会发生。”
他表示，现阶段他正在寻找市场上更好的机会，例如本轮行情中涨幅滞后、股价处于低位的软件股。
同样对SpaceX估值保持警惕的还有30岁的多伦多投资者Bilaal Dhalech。他对SpaceX的长期前景“非常看好”，但也表示会在即将到来的IPO中保持观望。
Dhalech指出，SpaceX 2025年的营收为187亿美元，亏损却近50亿美元。他表示，相比之下，英伟达、Meta和微软等其他科技巨头的现金流规模要大得多，且相对于估值而言盈利能力更好。
他称：“我更愿意等待市场波动趋于平稳，待股价回调后再择机寻找更佳入场点。”
还有部分投资者对SpaceX整体业务模式持怀疑态度。27岁的交易员Marko Greguric认为，SpaceX的招股说明书读起来就像一本“疯狂的科幻小说”，其中披露了小行星采矿和在火星建立小型社区等雄心勃勃的愿景。
“我觉得这份招股说明书简直太疯狂了，”他称，并表示除非公司能创造实实在在的利润，否则他没有投资计划。
他同时担心这次IPO会成为现有投资者高位套现并让散户接盘的机会。在他看来，2万亿美元的估值绝对存在高估。
在一些知名的论坛上，如Reddit论坛的Wallstreetbet板块， SpaceX的天价估值也引发了网友的热议和质疑。
有网友在SpaceX提交上市申请后写道：“我是真心想理解看多逻辑，而非抬杠。在潜在超过1.5万亿美元的估值下，究竟什么样的实际营收和盈利路径才能撑起这个价格？”
另一位网友回复道：“我们根本不在乎这家公司赚不赚钱，我们只在乎我们自己能不能赚钱。”
还有网友留言：“好笑的是，就连看涨者也清楚，这套商业逻辑纯属虚有其表。所谓的看多逻辑不过是赌马斯克能吸引大批资金入局参与这场IPO，而你必须在第一轮收割前及时抽身。”
事实上，纵观近年来规模最大的一些IPO，那些在上市首日入场的投资者鲜少能获得超越大盘的回报。媒体近日对过去五年估值最高的50宗IPO进行分析后发现，在75%的情况下，投资者买入标普500指数基金回报率更高。
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